Jean-Pierre Corbel : « Attaquer la liquidité de l’assurance vie pour éviter une fuite des capitaux »

Quel regard portez-vous sur la crise financière dans la zone Euro qui perdure en 2011 ? L’exposition des fonds en euros à la dette souveraine des pays périphériques de la zone euro n’est pas un souci pour l’assurance vie compte tenu de la garantie du capital par les assureurs. Sauf que je ne sais pas définir un pays périphérique : ok pour l’Irlande, le Portugal et la Grèce dont les assureurs ont les moyens d’assumer une restructuration de la dette souveraine. Mais on voit bien que la crise porte aussi sur l’Italie et que la France ne se situe pas très loin derrière.

A mon avis les Etats paieront : je ne suis pas inquiet quant à la capacité des pays non périphériques à réduire leur endettement et à honorer leurs échéances, au prix de sacrifices et d'un tour de vis fiscal très lourd qui pourraient coûter cher à la croissance du PIB. Les citoyens de France et d'Italie disposent d'une richesse patrimoniale et génèrent des flux suffisants.

Quelles pourraient être les conséquences sur l'assurance vie, les fonds en euros en particulier ?

Cette crise pourrait signer la fin de l'assurance vie. En tout cas sous sa forme actuelle : la France est le seul pays qui permet d'investir sur les taux longs avec la liquidité des taux courts (il est possible de sortir avant 8 ans sous la forme de rachats partiels avec une fiscalité alourdie, NDLR). Je ne vois qu'une seule solution pour préserver l'épargne à long terme sans mettre en danger le marché obligataire et éviter une fuite des capitaux en cas de contagion de la crise de la dette : il faudrait attaquer la liquidité de l'assurance vie.

De quelle manière une telle mesure pourrait-elle être mise en œuvre ?

Je vois deux façons de procéder. Le législateur pourrait interdire les sorties avant 8 ou 10 ans pour nouveaux contrats d'assurance vie, sous peine de pénalités très fortes sur le plan fiscal. Seules seraient autorisées les sorties à titre exceptionnel prévues pour l'épargne salariale comme l'achat de la résidence principale, le mariage, la naissance d'un enfant, l'invalidité de l'épargnant, la perte d'un emploi, etc. Ce serait la solution la plus soft. La solution la plus radicale serait de s'attaquer au stock de contrats d'assurance vie existants en limitant les sorties à 10% de l'encours par an.

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